“黄埔花园”第一期的巨大成功，不仅为和记黄埔带来了滚滚现金流，更将其股价推上了新的高度。市场终于彻底认识到，这家老牌洋行在新主人手中已经脱胎换骨，变成了一家拥有大量优质土地储备和强大开发能力的地产新贵。

但林凡并不满足于此。他知道，香港的地产黄金时代才刚刚拉开序幕，未来几十年，地产业将成为吞噬资金的巨兽，同时也将是创造财富的最高效引擎。和记黄埔虽然复苏，但其业务仍包含一些非地产的遗留资产（如零售屈臣氏、部分港口业务），结构不够纯粹，估值未能完全体现地产部分的巨大潜力。

他的下一步棋，是将地产业务分拆上市！

“将和记黄埔旗下的地产业务，包括所有土地储备、在建项目（黄埔花园后续期数）、物业投资以及相关的管理团队，单独剥离出来，成立一家新的上市公司，命名为‘星河置业集团有限公司’（gaxypropertygroupliited）。”林凡在董事会会议上宣布了这一决定。

会议室里再次响起窃窃私语。分拆上市在当时的香港资本市场并不常见，尤其是将核心盈利业务分拆出去。

“主席先生，地产业务现在是和黄的主要利润来源，分拆出去是否会削弱和黄本身的吸引力？”一位董事谨慎地问道。“而且，操作过程复杂，涉及资产剥离、评估、独立审计，需要获得股东大会和联交所的批准，耗时漫长。”另一位补充道。

林凡早已准备好答案：“恰恰相反。分拆是为了释放价值。目前市场的投资者，有的偏好稳健的收租和零售业务（指和黄剩余部分），有的则更看好高风险高回报的地产开发。将两者混在一起，反而无法获得最高的估值。将星河置业独立上市，可以让市场更清晰地看到我们地产资产的价值，吸引专门投资地产股的基金，获得更高的市盈率（peratio）。”

他进一步阐述好处：“对于和黄而，可以通过分拆获得一笔巨大的特殊收益（specialdividend），并仍然持有星河置业相当比例的股权，享受其未来成长的红利。更重要的是，星河置业作为独立的上市平台，可以更方便地进行股权融资或发行债券，为后续庞大的地产开发计划输血，不再完全依赖和黄母公司的资金。”

道理清晰，利益分明。董事会再次被说服。

庞大的分拆工程随即启动。林凡调动了麾下所有的金融和法律力量：

·财务顾问：依旧由获多利（wardley）牵头，负责设计分拆方案和估值。

·法律顾问：聘请了顶尖的律师行，处理复杂的法律文件和监管审批。

·审计评估：普华永道团队再次入驻，对要注入星河置业的所有地产资产进行重新评估和审计。

过程极其繁琐。需要厘清每一块地的产权，评估每一个项目的价值和风险，将地产相关的债务和合约进行分割，确保新公司财务清晰独立。林凡要求团队必须在最快时间内完成，因为他要抓住地产市场最火热的时间窗口。

与此同时，林凡让理查德·索顿的投资团队，在市场上持续释放利好信号，维持和黄股价的强势，为分拆创造良好氛围。他还亲自约见各大基金经理、投资机构，进行上市前的“路演预热”，向他们描绘星河置业的宏伟蓝图：不仅仅是黄埔花园，未来还将开发港岛东、九龙湾、甚至新界北的庞大土地储备。

经过近半年的紧张筹备，所有的法律文件、招股说明书（prospect）终于准备就绪。和记黄埔召开特别股东大会，顺利通过了分拆议案。

1977年下半年，“星河置业”的上市申请获得香港联合交易所批准。

上市方案核心条款：

1。资产注入：和记黄埔将其所有地产相关资产和负债，按评估值注入新成立的“星河置业”。

2。股权分配：和记黄埔现有股东，将按持股比例，优先获配星河置业的股份（即“分派”）。

3。公开发售：同时，星河置业将拿出25的股份，向公众投资者公开发售（ipo），募集新资金用于项目开发。

4。最终股权结构：上市完成后，和记黄埔将持有星河置业约60的控股权，公众股东持有25，其余15由和林凡关系密切的投资者及员工持股计划持有。

ipo发行价定在一个合理的溢价水平，既给了原始股东获利空间，也为二级市场留出了上涨余地。

公开发售当日，市场反应空前热烈！投资者们早已对“黄埔花园”的成功耳熟能详，对林凡的管理能力信心十足，更是看好香港地产的长期前景。认购表格被一抢而空，机构投资者订单踊跃，零售部分获得了超过数百倍的超额认购！不得不启动回拨机制，并以上限价格定价。